BNP Paribas và KB Kookmin có thể mua 15% cổ phần Techcombank

Theo nguồn tin của Reuters, BNP Paribas và KB Kookmin Bank đang xúc tiến với Techcombank về khả năng mua tối thiểu 15% cổ phần với tư cách nhà đầu tư chiến lược.

Nếu được thực hiện ở mức định giá mà Techcombank đang kỳ vọng, 15% cổ phần có thể có giá trị khoảng 2 tỷ USD, đưa thương vụ trở thành một trong những giao dịch đầu tư chiến lược lớn nhất trong lĩnh vực ngân hàng Việt Nam trong những năm gần đây.

Tuy nhiên, đây vẫn là một thương vụ đang trong quá trình đàm phán. Chưa có thỏa thuận chính thức nào được ký kết và Techcombank được cho là sẽ lựa chọn một trong hai ứng viên.

Hai ứng viên cho một vị trí chiến lược

BNP Paribas và KB Kookmin đều là những tập đoàn tài chính lớn của châu Âu và Hàn Quốc, đồng thời đã có sự hiện diện tại Việt Nam.

Với BNP Paribas, khoản đầu tư vào Techcombank sẽ mở rộng vị thế của ngân hàng Pháp tại một trong những thị trường ngân hàng tăng trưởng nhanh nhất Đông Nam Á. Trước đó ngân hàng từng nắm giữ gần 20% cổ phần của OCB, nhưng đã thoái vốn từ 2018.

Trong khi đó, KB Kookmin đang tìm kiếm cơ hội mở rộng hoạt động tại Việt Nam, đặc biệt trong các lĩnh vực ngân hàng bán lẻ, khách hàng giàu có và quản lý tài sản.

Theo Seoul Economic Daily, KB Kookmin xác nhận Techcombank đang nằm trong danh sách các tổ chức tài chính được ngân hàng này xem xét đầu tư. Tuy nhiên, phía KB cho biết ngân hàng đang đánh giá hàng chục ứng viên trong và ngoài Hàn Quốc và chưa ở giai đoạn đàm phán mua cổ phần cụ thể.

2 tỷ USD cho 15%: mức premium khoảng 55%

Điểm đáng chú ý nhất của thương vụ nằm ở mức định giá.

Theo các nguồn tin của Reuters, Techcombank đang hướng tới mức định giá khoảng 2 lần giá trị sổ sách (P/B). Với mức định giá này, 15% cổ phần Techcombank sẽ tương đương khoảng 2 tỷ USD, cao hơn khoảng 55% so với giá trị của lượng cổ phần này tính theo thị giá trước khi thông tin được công bố.

Đây cũng được xem là trở ngại chính trong quá trình thương lượng.

Đối với một nhà đầu tư chiến lược, mức premium cao có thể được biện minh nếu khoản đầu tư không chỉ mang lại quyền sở hữu cổ phần mà còn mở ra quyền tiếp cận một nền tảng ngân hàng lớn tại Việt Nam, hệ sinh thái khách hàng và dư địa tăng trưởng trong các lĩnh vực có biên lợi nhuận cao như wealth management, private banking và bancassurance.

Nói cách khác, bên mua sẽ không chỉ trả tiền cho giá trị hiện tại của Techcombank mà còn trả trước cho một phần tăng trưởng tương lai.

Room ngoại: bài toán không đơn giản

Một yếu tố khiến thương vụ Techcombank trở nên đặc biệt là giới hạn sở hữu nước ngoài.

Theo quy định hiện hành, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tại phần lớn ngân hàng Việt Nam tối đa ở mức 30%. Trong khi đó, tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại Techcombank hiện vào khoảng 20,5%, đồng nghĩa room ngoại còn lại không đủ để một nhà đầu tư mới mua trực tiếp 15% vốn nếu không có phương án cơ cấu lại cổ phần.

Do đó, một trong những phương án đang được cân nhắc là nhà đầu tư chiến lược mới nhận chuyển nhượng cổ phần từ các cổ đông nước ngoài hiện hữu.

Cấu trúc này sẽ giúp giải bài toán room mà không nhất thiết phải tạo ra lượng cổ phiếu mới tương ứng.

Tuy nhiên, nếu thương vụ được thực hiện thông qua phát hành cổ phiếu mới, tác động tới vốn điều lệ, tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu và khả năng đáp ứng các yêu cầu về pháp lý, quản trị và giới hạn sở hữu cũng sẽ trở thành những vấn đề trọng yếu cần xử lý.

Vì sao Techcombank hấp dẫn?

Techcombank hiện là một trong những ngân hàng tư nhân lớn nhất Việt Nam và là một trong số ít ngân hàng quy mô lớn vẫn chưa có cổ đông chiến lược nước ngoài.

Tính đến cuối tháng 6/2026, tổng tài sản Techcombank đạt khoảng 1.273 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 48,8 tỷ USD. Ngân hàng có hơn 18 triệu khách hàng và lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm 2026 tăng 22,5% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý hơn, Techcombank có vị thế mạnh ở phân khúc khách hàng cá nhân có thu nhập cao, doanh nghiệp tư nhân và hệ sinh thái bất động sản – các phân khúc có thể tạo ra cơ hội lớn cho một tập đoàn tài chính quốc tế muốn mở rộng hoạt động tại Việt Nam.

Với nhà đầu tư chiến lược, giá trị của Techcombank vì vậy không chỉ nằm ở quy mô bảng cân đối mà còn ở tệp khách hàng, dữ liệu khách hàng, nền tảng công nghệ và khả năng bán chéo các sản phẩm tài chính.

Techcombank đã tìm kiếm đối tác chiến lược trong nhiều năm

Việc Techcombank tìm kiếm một nhà đầu tư chiến lược nước ngoài không phải câu chuyện mới.

Trong nhiều năm, ngân hàng này đã nhiều lần thể hiện sự cởi mở đối với một đối tác chiến lược quốc tế. Nếu thương vụ hiện tại thành công, Techcombank sẽ chấm dứt giai đoạn dài hoạt động mà không có một cổ đông chiến lược nước ngoài, trong khi nhiều ngân hàng lớn khác tại Việt Nam đã hoàn tất các thương vụ tương tự.

Năm 2023, SMBC của Nhật Bản đã mua 15% cổ phần VPBank, cho thấy các ngân hàng châu Á vẫn sẵn sàng trả premium đáng kể để đổi lấy vị thế chiến lược tại thị trường Việt Nam.

Cuộc đua có thể kéo dài đến 2027

Theo các nguồn tin được Reuters dẫn lại, nếu tiến trình thương lượng thuận lợi, giao dịch Techcombank có thể được hoàn tất vào cuối năm 2026 hoặc nửa đầu năm 2027.

Tuy nhiên, mức định giá sẽ là biến số quyết định.

Techcombank muốn mức giá phản ánh tiềm năng tăng trưởng dài hạn, trong khi bên mua phải cân đối giữa premium trả trước và lợi ích kinh tế có thể thu được trong nhiều năm sau giao dịch.

Với quy mô khoảng 2 tỷ USD, thương vụ này không chỉ là câu chuyện về việc một ngân hàng Việt Nam tìm kiếm cổ đông ngoại.

Đây có thể là một thương vụ M&A chiến lược nhằm giành quyền tiếp cận nền tảng ngân hàng tư nhân hàng đầu Việt Nam, trong bối cảnh các định chế tài chính quốc tế đang tăng tốc tìm kiếm vị trí tại thị trường 100 triệu dân.

Nếu BNP Paribas hoặc KB Kookmin trở thành người chiến thắng, thương vụ cũng sẽ tạo ra một tiền lệ mới cho định giá cổ phần ngân hàng Việt Nam trong các giao dịch strategic investment: nhà đầu tư ngoại sẽ phải trả bao nhiêu cho một “banking platform” có khả năng tạo ra tăng trưởng trong 5–10 năm tới?